1.1 研究背景 

從20世紀60年代開始，美國首先對公允價值計量進行探索研究，美國財務會計準則委員會（FASB）于20世紀70年代中期發布了第一個涉及公允價值應用的會計準則，其后不斷拓展公允價值的應用范圍。 EVA（經濟增加值）首先是由美國Stern Stewart咨詢公司提出并實施，它是以經濟增加值理念為基礎的一種財務管理系統，同時也是一種決策和激勵機制，是基于稅后營業凈利潤和產生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業績效評價方法。EVA理論的提出消除了傳統指標的一些缺陷，準確的反映公司為股東創造的價值。隨著經濟的發展，市場經濟體系的不斷完善，人們越來越關注企業是否能真實的反映經營業績，企業是否能夠為股東創造價值以及企業是否可持續發展。經營者可以獲得價值增加部分的薪酬，使得經營者利益與所有者利益相關聯，可以鼓勵他們努力為企業創造最大利益，降低管理成本、提高企業效益、增強企業競爭力，對企業更好的發展具有重要意義。 中原建設工程公司是一家國有一級特大型綜合性施工企業，隸屬于中國石油化工集團公司。該公司以建筑安裝，工程施工為主業，同時滿足石油行業和建筑行業的特點。傳統的績效評價體系已不能準確的反映出企業的真實業績。隨著企業的不斷發展，為適應激烈的國內外市場環境，必須建立更加科學、有效、合理的業績評價體系，并在此基礎上進行公證、公平的績效評價工作。中原建設工程公司作為國有大型施工企業，不僅面臨著國內激烈的市場競爭，而且對于公司海外項目來說，更面臨著國際標準嚴格的考驗以及國外建筑企業的沖擊。然而我國建筑企業在企業績效考核方面還比較落后，嚴重制約著企業的前進與發展，很有必要對建筑企業績效進行研究，以為建筑企業研究出一套合理的績效評價指標體系，全面對企業各方面進行評價，從而進行優化設計，使企業充滿活力、健康成長，在國際競爭中立于不敗之地。2010年開始，國資委要求中央企業全面推行EVA考核的相關辦法，并且規定EVA在考核中所占的權重在所有指標中位居首位。隨著中央全面實行EVA指標考核，可以看出EVA績效考核指標占總體的權重較大，成為考核體系的核心指標，標志著我國企業己經陸續接受并實施基于EVA的績效評價方法。 

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1.2  研究意義 

EVA業績評價指標對其影響的意義是，EVA業績評價指標能夠很精準的評價企業經營業績，而且對處于任何會計期間和任何發展階段的公司業績，都可以做出準確全面的評價。因此企業的管理者及投資者能否利用這個指標來反映出企業的價值，更具有很強的現實意義。 企業運用EVA業績評價指標有助于企業的健康發展，促使企業適應新時期市場競爭的要求。本文以中原建設工程公司為例，通過對EVA績效評價指標的介紹及計算，結合中原建設工程公司的實際財務數據，建立起基于EVA的績效評價體系，并進行全面分析。有利于客觀公正的評價企業的經濟績效；同事引起企業經營管理者對資本成本的關注，進而有利于企業對資產進行合理性的分配，也有利于完善企業的公司治理結構及企業管理經營機制，有利于解決內部人為控制，有利于降低代理成本，更新經營理念，提升企業市場的競爭力，促使企業適應新時期市場競爭的要求。 

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第二章  EVA 績效評價相關理論 

 

2.1 EVA 的產生與發展 

現代企業為兩權分離機制，即所有權和經營權分離，在這種機制下，企業業績的客觀評價與計量至關重要。而傳統的評價指標如凈資產收益率(ROE)考察的是企業的利潤創造，但有利潤不一定有價值，其未來盈利的持續性難以判斷，所以這種指標往往會激勵公司管理者更加關注短期盈利而非企業長期價值的增加。具體的，采用傳統計算方法時，一方面，所用的利潤值是會計計算的結果，會計中只把負債當作成本，而沒有考慮股東投資的成本，但股東的投資也是有成本的。當管理者過分追求利潤時，就會一定程度上損害股東權益。另一方面，會計利潤受財務杠桿的影響，即使經營效益沒有任何提高，比如管理者若可以通過舉債，提高企業凈資產收益率。 為了克服以上困境，企業業績的評價與計量需要更客觀科學的指標。思騰思特公司(Stern  Stewart  &  Co.)針對剩余收益指標作為業績評價指標所存在的局限性，提出了用EVA概念。自從EVA概念出現之后，理論研究和實務應用上就頻繁用到，并且大都取得成功。EVA便在全球范圍內被許多大型企業所廣泛應用，并逐漸成為通用的評價標準。 2006年末，我國國資委修訂并提出了《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》，2007年，中央企業的經營業績考核提出“使用經濟增加值(EVA)指標，且經濟增加值比上一年有改善和提高的，給予獎勵”到2010年第三任期，國資委要求中央企業全面開展EVA考核。這為在我國構建EVA業績綜合評價指標提供了機會。 

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2.2 EVA 的基本概念及原理 

EVA（Economic Value Added），是指在調整后稅后凈經營利潤中扣除包括股權和債務的全部投入資本成本后的剩余價值，這部分剩余價值最能體現所有者財富的增減。 在對一個企業的績效進行評價時，如果EVA>0，則表示企業獲得的收益高于為獲得此項收益而投入的資本成本，即企業為股東創造了價值：如果EVA<0，則表示企業的經營績效沒有滿足投資者的最低愿望，說明所有者投入的財富在減值；如果EVA＝0，則說明企業創造的收益剛剛能夠滿足投資者預期獲得的收益，企業恰好維持了股東的原有價值。這個概念由美國思騰思特管理咨詢公司率先提出，已在世界很多家公司中得到應用。從最基本的意義上說，EVA是公司衡量企業創造的股東財富多少的指標，是一種經營業績考核工具，可以有效評價企業的經營者有效使用資本和為股東創造價值能力，從而促進企業的長遠發展，實現企業的經營目標。 EVA主要源于“經濟利潤”的基本原理，也就是說資本成本也應該和其他成本一樣，算到企業消耗的總成本之中。EVA考慮了使用資源而付出的的機會成本，但是會計利潤沒有考慮，只是計算出了一定時期內的收入和與之配比的成本之間的差額。 站在投資者的角度來說，EVA反映的是資本在一段時期內的凈收益。投資者最關注的是自己投入企業的資本能否得到增值。因為存在機會成本，所以企業扣除機會成本后的收益，才是股東所獲得的增值收益。所以，只有EVA的值持續增大，企業價值才能持續增加。按照思騰思特公司的理論，EVA（經濟增加值）＝稅后凈營業利潤－加權平均資本成本率×資本總額。

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第三章  中原建設工程公司績效評價的現狀 ........ 10 

3.1 中原建設工程公司企業概況及行業特點 ........ 10 

3.2  中原建設工程公司現行績效評價的現狀 ....... 11 

3.2.1  中原建設工程公司現行績效評價制度 ........ 11 

3.2.2  中原建設工程公司現行績效評價方法 ........ 12 

3.2.3  現行績效評價標準的缺陷 ....... 15 

3.3   中原建設工程公司引入 EVA 的必要性 ....... 16 

第四章  中原建設工程公司基于 EVA 績效評價指標的構建 .......... 18 

4.1 EVA 評價指標的構建思路 .......... 18 

4.2 EVA 指標的測算 ..... 19 

4.3 EVA 評價指標調整事項的確定 ......... 20

4.4  加權平均資本成本率的確定 ...... 25

第五章   中原建設工程公司基于 EVA 績效評價的應用 ......... 27 

5.1  財務報告及相關資料 .... 27 

5.2  中原建設工程公司評價指標的計算 ........ 28 

5.3 EVA 與利潤指標的比較 ....... 32 

 

第五章   中原建設工程公司基于 EVA 績效評價的應用 

 

5.1  財務報告及相關資料 

EVA 的計算旨在基于企業投入的資本存在成本的這一假設前提下，更加準確的反應一個企業的經營、財務狀況。本章所使用的該公司報表數據來源于中原建設工程公司的內部有關資料，下面以中原建設工程公司下屬二級單位道橋工程一處為例進行 EVA 的有關計算，該單位 2014-2015 年財務數據資料如表 5-1 所示：債務資本成本：因中原建設工程公司隸屬中石化石油工程建設公司，中石化全面實行資金集中管理，禁止下屬單位進行外部籌融資，僅允許通過集團內部申請貸款，故本文借款利息率采用中石化內部貸款利率 4.8%來研究。權益資本成本：采用風險溢價定價模型。我國的市場風險溢價大約為 3%-5%，本文選擇 4%作為風險溢價，這個數值的選取不會影響 EVA 指標的反映能力。根據資本資產定價模型（CAPM）本文根據中原建設工程公司道橋工程一處 2014-2015 年財務數據為例，依照此方法，分別對中原建設工程公司其他 12 家二級單位的指標進行計算，得出 EVA 后，將其與同年凈利潤進行比較，由表可知，從 EVA 角度來看，中原建設工程公司所有二級單位近兩年的 EVA 均大于 0，說明企業的預期收益高于所投入的資本，經營者為企業創造了財富。但是在 12 家單位中的 9 家單位 2015 年 EVA 數據比 2014 年均有所下降，平均下降幅度經測算約為24.8%，說明企業對于資金的使用效率在降低。究其原因，一方面是受近兩年國際石油行業效益普遍不佳，石油企業進入寒冬期，石油石化產能萎縮，加之施工隊伍有增無減，造成市場競爭激烈，開發難度加大，中標率低，總體業績下滑。另一方面，為應對市場的寒冬期，公司在市場開發費用及項目前期成本的投入增加。從表中還可以看出，雖然2015 年整體凈利潤較 2014 年下降不是很明顯，但是 EVA 波動較大，說明企業在保證利潤的前提下，投入的資本卻有著大幅增加。這樣的差別顯示了凈利潤與 EVA 對企業經營狀況的解釋不同，EVA 剔除了一些非經營項目與資本占用對企業的影響，最大程度上還原了企業真實的經營狀況，因此與利潤為導向的業績考核標準有著很大區別。在計算過程中合理調整了會計報表中的一些項目，充分考慮了股權資本成本對企業價值的影響，與凈利潤指標相比，在衡量企業的價值創造能力和經營業績時更為準確全面。 

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結論

 

隨著全球市場競爭日益激烈，企業的生存壓力變得越來越大，落后的評價方法和管理制度無疑會使企業陷入被動。企業運用傳統的評價方法經營績效評價指標已被證明具有很大的局限性，它沒有考慮到資本結構對公司業績的影響，無法引起公司管理者對資本經營的重視，而且傳統會計指標容易被管理者操縱，對企業真實業績的反映也存在著某種程度的失真和扭曲，無法真實的反映企業的業績水平，從而影響經營管理者對企業的發展做出不利的決策。企業為了取得成功，需要根據自身的特點，構建出一套適用于自己企業的業績評價方法。在這種背景下，EVA 的誕生解決了現有評價方法的不足，它不僅是一種績效評價指標，更是現代企業一種先進的管理理念和管理工具。 本文詳細介紹了 EVA 的理論基礎以及 EVA 對于企業績效考核的必要性，通過以中原建設工程公司為研究對象，闡述了該企業現行業績評價方法的局限性，提出構建基于EVA 指標的評價指標體系新思路。然后通過問卷調查的方法對 EVA 調整項目進行了確定，并將構建的指標體系應用于中原建設工程公司，通過以上研究得出結論如下： 

（1）作者在對中原建設工程公司應用 EVA 后研究發現，不同企業的性質，在計算應用 EVA 時所得出的結果是不同的，包括會計調整事項的確定，資本成本率的確定等。例如中原建設工程公司雖屬于石油企業，但歸根結底的業務是工程建設，那么就不能套用石油行業的標準來進行計算比較。這就要求企業的管理者，必須既遵守上級石油企業下達的任務要求，又必須符合企業特點，審時度勢，不斷創新，合理的運用企業的資本，正確的利用 EVA 指標進行參考，才能夠做出正確的決策。 

（2）相比較于傳統績效考核方法，利用 EVA 指標進行考核更適用于中原建設工程公司，因為對于施工企業來說，施工工藝復雜，項目時間跨度大、施工成本巨大，傳統績效考核法往往導致企業管理者乃至項目管理者盲目追求利潤指標，而忽視項目的資本成本，導致從賬面上來看是盈利的，實際上有可能是虧損。而引入 EVA 考核指標，能夠引導企業更加重視價值的創造，使得管理者的決策更加準確全面。這是對現有企業業績考核體系的補充與完善，能夠提高公司的主觀能動性，以合理配置資金，提高盈利能力，加快低效資產的清理，提高資產的使用效率。更有利于公司的持續發展，更適合現代企業的要求。 

（3）在計算 EVA 時，本文對中原建設工程公司所處的行業等情況進行調研后選取了相應的會計調整事項，對現有的會計收入和成本確認方法進行調整，一定程度上消除了會計核算過程中產生的差異，可以更加真實的反映企業的經營業績。另外，以 EVA 指標為導向，在對企業負責人進行績效考核時，更加注重了考核管理者資本價值的創造能力，這樣能夠引導企業管理者注重企業的長遠利益。 

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參考文獻(略)