1.1 研究背景

央企全稱中央企業(yè)，由國務(wù)院國資委監(jiān)督管理，對中國國民經(jīng)濟的發(fā)展具有舉足輕重的作用。國資委成立于 2003 年，其管理的央企數(shù)量在當年為 196 家，2014 年經(jīng)過重組達到 125 家。2015 年國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委《關(guān)于 2015 年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》，其中關(guān)于“制定中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案”的這一新提法得到了熱議，人們普遍認為央企合并或掀起新的浪潮。中國南車與中國北車合并案是 2015 年央企合并第一案，中國南北車這兩家軌道交通制造商分開 15 年后再度合并。緊隨其后 2015 年共完成了 6 對央企重組，其中南車與北車、中國遠洋和中國海運采用了橫向重組，中國外運長航集團與招商局集團、中冶和五礦等 4 對央企采用了縱向重組。2016 年隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革的推進，存量資產(chǎn)將出現(xiàn)大量并購重組需求，改革紅利的釋放將推動并購市場迎來黃金發(fā)展期。央企負責(zé)人會議上，國資委主任張毅表示，2016 年將繼續(xù)加快改革步伐，加大集團層面的兼并重組，推動強強聯(lián)合和專業(yè)化重組，以行業(yè)龍頭企業(yè)為依托，進一步強化同質(zhì)化業(yè)務(wù)整合和細分行業(yè)整合。原中國鐵路機車車輛工業(yè)總公司 2000 年分離重組成立中國南車和中國北車兩大國有獨資集團公司，國資委成立于 2003 年，成立后就提出中央企業(yè)要做大做強，“十一五”時期強調(diào)做強做大，“十二五”時期強調(diào)做強做優(yōu)，到了“十三五”時期把這些結(jié)合起來—做強做優(yōu)做大，這其中既一脈相承，又與時俱進，“十二五”期間完成的目標是“十三五”期間的基礎(chǔ)。南北車合并完成于“十二五”規(guī)劃的最后一年，2016 年為“十三五”第一年，也是南北車完成合并的第一年，中國中車在“十三五”的大環(huán)境下發(fā)展。整體來看，“十三五”時期面臨的形勢是世界弱復(fù)蘇、中國新常態(tài)、仍在機遇中、內(nèi)涵已變化。在新常態(tài)下，中央企業(yè)面臨國內(nèi)外發(fā)展形勢大致有七個“新”。與國際相關(guān)的三個“新”：第一個是國際經(jīng)濟形勢呈現(xiàn)新格局，第二個是國際化經(jīng)營面臨新機遇，第三個是國際安全形勢面臨新挑戰(zhàn)。與國內(nèi)相關(guān)的四個“新”：我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來新變化，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展孕育新動力，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為新任務(wù)。

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1.2 研究的目的和意義

從合并的財務(wù)影響和戰(zhàn)略影響兩個角度探討南北車合并的經(jīng)濟后果。從企業(yè)合并的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)角度探討南北車合并對企業(yè)財務(wù)的影響,從價值鏈角度分析南北車合并對我國國際產(chǎn)業(yè)地位帶來的影響以及合并對我國國內(nèi)外市場帶來的戰(zhàn)略影響，并基于經(jīng)濟后果角度對南北車合并后企業(yè)未來發(fā)展提出建議。央企歷史上強強聯(lián)合少之又少，南北車作為世界最大的兩大軌道交通裝備制造商合并屬于強強聯(lián)合，在其成功合并后，掀起了央企合并的浪潮。并且在南北車合并后，許多大的央企合并傳聞使得股市波動，這對信息使用者造成誤導(dǎo)。研究南北車合并的經(jīng)濟后果，有助于從本質(zhì)上探究橫向合并，理性分析南北車合并帶來的經(jīng)濟后果。對南北車合并的經(jīng)濟后果研究，即研究南北車合并對國際價值鏈的影響以及合并后的協(xié)同效應(yīng)，有助于清晰的看待南北車合并，有利于探討強強聯(lián)合模式的央企合并的可行性，提出南北車合并存在的問題并提出合理化建議，對未來看待強強聯(lián)合模式下的央企合并具有指導(dǎo)性意義。

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2 概念界定及相關(guān)理論

 

2.1 央企的內(nèi)涵

中央企業(yè)，簡稱央企，是由中央政府監(jiān)督管理的國有企業(yè)。央企通常是指國務(wù)院國資委監(jiān)督管理的企業(yè)，央企在本質(zhì)上屬于企業(yè)的一種，但是央企作為國民經(jīng)濟的重要支柱，央企在國防安全、能源保障、基礎(chǔ)設(shè)施等方面，都起到了至關(guān)重要的作用。它的經(jīng)營模式和戰(zhàn)略不但要考慮盈利目的，而且要考慮國家發(fā)展的戰(zhàn)略，對國民經(jīng)濟的影響。因此，在央企經(jīng)營中的很多決策不但要考慮財務(wù)影響而且要考慮其戰(zhàn)略意義，其決策的經(jīng)濟后果應(yīng)多方面綜合考慮。

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2.2 企業(yè)合并及其經(jīng)濟后果理論

企業(yè)合并是將兩個或兩個以上單獨的企業(yè)合并形成一個報告主體的交易或事項。Stephen A.Zeff（1978）將經(jīng)濟后果定義為“會計報告對企業(yè)、政府、工會、投資人、債權(quán)人決策行為的影響”也就是說，會計規(guī)范不再是一種純粹的技術(shù)手段，不同的會計規(guī)范將生成不同的會計信息，從而影響到不同集團的利益[6]。企業(yè)合并的目的為增加企業(yè)合并后企業(yè)的價值，謀求利益，加速企業(yè)成長，降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，提高其在市場的競爭力。因此，企業(yè)合并的目的可以概括為追求利潤和提高競爭力兩種。央企合并的目的也同樣遵循企業(yè)合并的目的，但是由于央企在國家發(fā)展中的特殊意義，合并的目的有時不能兼顧，更多的時候其戰(zhàn)略意義即提高競爭力的目的是其主要動機，而追求利潤即財務(wù)狀況優(yōu)化目的為其次要動機。

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3 案例介紹—南北車合并..........11

3.1 合并主體基本情況....11

3.2 合并起因..... 12

3.3 合并方案..... 13

3.4 合并歷程..... 13

3.5 合并結(jié)果..... 13

3.6 本章小結(jié)..... 14

4 南北車合并的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)........ 17

4.1 南北車合并前后財務(wù)指標影響分析.......... 17

4.2 南北車合并前后市場占有率分析....... 20

4.3 南北車合并前后納稅情況分析.... 21

4.4 本章小結(jié)..... 22

5 南北車合并的價值鏈整合效應(yīng).... 23

5.1 南北車合并的實物價值鏈整合效應(yīng).......... 23

5.2 南北車合并的虛擬價值鏈整合效應(yīng).......... 28

5.3 南北車合并后對行業(yè)國內(nèi)外地位產(chǎn)生的影響........ 28

5.4 本章小結(jié)..... 31

 

6 合并后企業(yè)發(fā)展的建議

 

通過以上分析可知南北車合并已在財務(wù)和戰(zhàn)略上初見成效，但為保證合并后企業(yè)真正達到協(xié)同效應(yīng)，面臨國際競爭，仍面臨著清晰發(fā)展戰(zhàn)略、整合資源，增強自主創(chuàng)新能力，加強成本控制，提升價值創(chuàng)造能力的艱巨任務(wù)。（1）整合資源，加強成本控制。從財務(wù)角度的分析可以知道合并后的財務(wù)狀況優(yōu)于合并前的財務(wù)狀況，但 2016 年卻有下滑的趨勢。合并的影響是個長期的過程，為保證企業(yè)真正在合并后達到協(xié)同效應(yīng)，對企業(yè)的經(jīng)濟利益產(chǎn)生積極影響，需要不斷加強成本控制，整合資源，減少重復(fù)浪費，使企業(yè)在盈利能力、償債能力、成長能力和營運能力都能得到提升，從而使企業(yè)不斷發(fā)展。（2）清晰發(fā)展戰(zhàn)略，增強自主創(chuàng)新能力。南北車合并后的中國中車除了承載了企業(yè)發(fā)展的財務(wù)盈利目的，同時還承載了作為國民經(jīng)濟命脈的央企成長的戰(zhàn)略目的。合并后的央企應(yīng)清晰發(fā)展戰(zhàn)略，不斷提升其在國際軌道交通裝備制造業(yè)的市場占有率，提升在國際招標中的參價議價能力。不斷增強自主創(chuàng)新能力，優(yōu)化自身產(chǎn)業(yè)鏈，向高附加值價值鏈升級。同時，需要國家和企業(yè)不斷培養(yǎng)和輸送科研高素質(zhì)人才，提供優(yōu)厚的待遇，只有留住人才，擁有自己的科研隊伍，才能保證研發(fā)與設(shè)計的數(shù)量和質(zhì)量。同時，由于軌道交通制造業(yè)，是一個以銷定產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)模式，因此，在研發(fā)產(chǎn)品的同時也要及時洞察國際國內(nèi)發(fā)展需求，與時俱進，不斷提高研發(fā)水平和自主創(chuàng)新能力，開發(fā)高端產(chǎn)品以及戰(zhàn)略性新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)，滿足市場需求，從而在國際上占有市場。

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結(jié)論

 

在國企改革的背景下，南北車在合并的經(jīng)濟后果包括財務(wù)和戰(zhàn)略兩個方面：（1）財務(wù)方面：南北車合并產(chǎn)生了財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。南北車合并后的中國中車盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力均優(yōu)于合并前的南北車的整體水平，同時中國中車在國內(nèi)外市場占有率也均有提升，國外市場更為顯著，國內(nèi)的主要市場根基更為強固，并且合并后的中國中車達到減稅的結(jié)果。合并后的財務(wù)狀況優(yōu)于合并前的財務(wù)狀況，合并后的中國中車制造規(guī)模優(yōu)勢顯著，避免了以前的南北車國內(nèi)市場資源浪費，但 2016 年的財務(wù)狀況較 2015 年有下降趨勢，仍需加強成本控制，提升價值創(chuàng)造能力的艱巨任務(wù)，使合并后的中國中車不斷發(fā)展。（2）戰(zhàn)略方面：南北車合并產(chǎn)生了重組企業(yè)價值鏈整合效應(yīng)。合并后的中國中車優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，南北車合并后的中國中車在研發(fā)與設(shè)計、加工與制造和銷售與品牌價值鏈三個環(huán)節(jié)都得到了發(fā)展，研發(fā)了大量軌道交通裝備、建設(shè)了軌道交通裝備制造基地為研發(fā)提供便利并作為中國軌道交通裝備牽頭者進行體制改革，調(diào)整了主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在國內(nèi)外提高品牌效應(yīng)，從而使我國軌道裝備制造業(yè)價值鏈向上游高附加值發(fā)展。同時，南北車合并后文化的整合以及網(wǎng)絡(luò)物流信息平臺的建立，使其虛擬價值鏈得到了整合。價值鏈整合的成功使合并后中國中車制造規(guī)模優(yōu)勢顯著，避免了以前的南北車國內(nèi)市場資源浪費，國外市場避免了互相低價競爭，打開了國外市場，不僅包括一些發(fā)展中國家，也包括澳大利亞、美國等發(fā)達國家高端軌道交通市場。南北車合并避免了國內(nèi)市場資源的浪費，國外市場避免了互相低價競爭，打開了國外市場，面臨激烈的國際競爭，南北車合并后將在國內(nèi)外市場更具競爭優(yōu)勢。同時，南北車強強聯(lián)合模式也將成為我國國企整合模式的典范，強強聯(lián)合模式的成功將是一個擴大國企實力，增強國際市場競爭力的一個有效模式，在“減數(shù)增質(zhì)”的國企改革背景下，強強聯(lián)合模式的企業(yè)合并案例數(shù)量將不斷增加。

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參考文獻（略）