1.1 研究背景及實際意義

一個國家經濟實力的凸顯，不僅僅是取決于經濟總體的規模，而是取決于企業本身的組織結構和能力水平，尤其是大型企業的規模和實力。中國自加入 WTO 以后，面對著經濟全球一體化背景下的跨國企業的競爭，如何能夠提升中國企業的組織規模和競爭力就顯得尤為重要。作為企業自身而言，如何提升自身的組織規模和競爭力就成為必需思考的問題。現金流量（Cash Flow）管理是身為現代型企業的理財活動的一個重要職能，完善的現金流量管理體系，可以確保企業持久地生存與發展下去，是提高企業市場競爭力的一項重要保障。從開始的傳統計劃經濟和本土化經濟轉向市場經濟、國際化經濟，就必須要求企業引入新的企業管理理論，尋找新的途徑去提升自身的競爭力。作為企業自身而言，企業的競爭能力主要分為三個層面：產品層、制度層和核心層。核心層主要包括企業的文化、形象、企業特色、創新能力、卓越的遠見、長遠的發展目標和穩健的財務。第一層面是最表面的競爭力，第二層面是支撐企業平臺的競爭力，第三層面則是企業最核心、最重要的競爭力。從中我們不難得到一個結論，企業穩健的財務情況對企業而言有著至關重要的意義，它是企業發展的根基，是一些經營活動的根基。在體現企業財務情況時，現金流量就是一個很好的指標，它決定了企業興衰存亡，最可以反映出企業的經營現狀，在一系列價值評價指標中以現金流為基礎的評價則是最具有權威性的。現金對于企業而言，就如同血液對于人體的意義。現金流量是企業正常運營流轉的基礎，現金的周轉率直接影響著和制約著現代企業的生存和發展，現金流量的管理無論好壞都直接影響著企業自身的價值和形象。但是由于現代企業現金管理的缺失導致了現金的短缺與支付能力的不足，進而引發企業出現財務危機的現實案例在市場上舉不勝舉。

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1.2 研究框架

現金流量代表了一個企業發展的動力，是企業發展造血的細胞，那怎樣通過財務報表對企業的現金流量進行分析，建立起一個完整的評估模型來體現現金流量對企業競爭能力的關系。雖然在現金流量方面理論界已經取得了一些研究成果，但是總體而言，仍然存在著巨大的研究空間。本文通過房地產行業的龍頭老大萬科有限公司的實際運營情況，系統全面地分析該公司的現金流量管理特點，總結萬科公司在現金流量管理中的成功寶貴經驗，探究在現有體系中仍存在的問題，提出相對應得改進建議，從而為房地產行業提供一個具有普適性的對策。并通過結論來闡述現金流量與企業競爭能力的相應關系。本篇論文包括四個部分：第一部分對企業競爭能力和現金流量進行概述，介紹企業競爭能力和現金流量的概念，及分析企業競爭能力的目的和介紹現金流量與企業競爭能力存在的關系。第二部分對競爭能力與現金流量進行概述，分別闡述了各自的定義和分析的理論基礎。第三部分主要對萬科有限公司的現金流量管理進行了分析，先大致介紹了萬科公司的基本情況和管理模式，并通過各項評價指標對萬科公司的現金流量進行了詳細的分析。第四部分對萬科公司的現金流量管理模式進行評價，發現其優勢與存在的不足并提出整改建議，將理論聯系實際產生可以普遍推廣的結果。

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第 2 章 競爭能力與現金流量概述

 

 

2.1 競爭能力

企業的競爭能力是指在競爭性市場條件下，企業通過培育自身資源和能力，獲取外部可尋資源，并綜合加以利用，在為顧客創造價值的基礎上，實現自身價值的綜合性能力。在競爭性的市場中，一個企業所具有的能夠比其他企業更有效地向市場提供產品和服務，并獲得贏利和自身發展的綜合素質就是競爭能力。企業的競爭能力主要分為三個層面：產品層、制度層和核心層。核心層主要包括企業的文化、形象、企業特色、創新能力、卓越的遠見、長遠的發展目標和穩健的財務。第一層面是最表面的競爭力，第二層面是支撐企業平臺的競爭力，第三層面則是企業最核心、最重要的競爭力。從中我們不難得到一個結論，企業穩健的財務情況最企業而言有著至關重要的意義，它是企業發展的根基，是一些經營活動的根基。以往在公司金融和財務分析領域往往僅從靜態的角度來分析企業的財務和融資狀況，只注重分析企業的盈利能力、營運能力和償債能力，而對于競爭能力的分析卻不夠深入和全面，研究水平遠遠不及前三者。但無論是增強企業的盈利能力、償債能力還是提高企業的資產營運效率，其最終目的都是為了企業未來的生存和發展，都是為了提高企業的競爭能力，企業并不是獨立存在的實體，其面臨的環境是在不斷變化的，一個企業只有謀求發展，才能適應千變萬化的周圍環境，以求得動態生存，從而獲得持久的盈利。發展是企業的生存之本，也是改善生存質量的前提，只有在發展中才能求得生存，停滯便等于死亡，“以不應萬變”，對當今的企業來說早已行不通，“不進則退”才是現今真正的市場規則。

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2.2 現金流量

現金流量是現代理財學中的一個重要概念，是指企業在一定會計期間按照現金收付實現制，通過一定經濟活動（包括經營活動、投資活動、籌資活動和非經常性項目)而產生的現金流入、現金流出及其總量情況的總稱，即企業一定時期的現金和現金等價物的流入和流出的數量。從公司金融和企業財務分析的角度來看，現金流量應該包括三種不同的范疇：一般現金流量、自由現金流量和折現現金流量。一般現金流量即我們通常所講的現金流量，是從財務報告角度進行分析的，其基本涵義是指某一會計期間內，企業的現金流入量、流出量和凈流量。如企業銷售商品、提供勞務、收到股息、從銀行借款等取得現金，形成企業的現金流入；購買商品、接受勞務、構建固定資產、對外投資、償還債務等支付現金，形成企業的現金流出。根據實質重于形式的原則以及現金形成的來源和流向的不同，現金流量可分為經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量三大類。經營活動現金流量是企業銷售商品、提供勞務或購買商品、接受勞務經營活動引發的現金流入或現金流出，對絕大多數企業而言，良好的經營活動現金流量是企業生存和發展的基礎。投資活動現金流量是指企業長期資產的購建和處置活動所引發的現金流入或現金流出。籌資活動現金流量是指企業進行發行股票、債券，舉借債務、償還借款等資金籌集活動引發的現金流入或現金流出，是伴隨企業資本及債務規模變動而出現的現金流量。

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第 3 章 萬科有限公司現金流量管理分析.........7

3.1 萬科公司基本情況 .........7

3.2 萬科公司的現金流量的管理情況.........8

3.3 萬科地產的現金流量狀況 ......... 13

3.4 償債能力分析 ......... 15

3.5 營運能力分析 ......... 17

3.6 競爭能力分析 .........19

第 4 章 萬科公司的現金流量管理的評價.........22

4.1 萬科公司現金流量管理的優勢......... 22

4.2 萬科公司現金流量管理存在的問題......... 25

 

 

第 4 章 萬科公司的現金流量管理的評價

 

 

4.1 萬科公司現金流量管理的優勢

通過從流向、流程、流量和流速四個角度對萬科公司近幾年的現金流管理現狀進行分析，發現萬科公司的現金流管理狀況是良好的；在與保利進行對比的過程中，發現萬科公司現金流相關指標處于領先地位。其中，最值得關注的是萬科公司自 2009 年來經營活動凈現金流持續為正的狀況，這打破了房地產企業“有利潤，無現金”的行規。所以深入探究萬科公司經營活動凈現金流持續為正的原因，以肯定其現金流管理過程中的優勢，能夠為資本市場上大多數房地產企業提供良好的借鑒作用。萬科公司現金流量管理的優勢主要有以下兩點：在擴展模式上，萬科走的是一條靠并購、合作開發擴張來發展的道路。2010-2012年三年中，萬科公司一共斥資 325.4 億元用于新設公司 217 家，收購公司 73 家，對子公司和其它公司也增資了 114.84 億元，這給萬科公司帶來了巨大的住宅開發量，短短兩年間新增項目高達 217 個，新增權益建筑面積為 4726 萬平方米。通過并購、合作來擴大業務，是萬科近年降低土地成本的慣用策略，其目的一是通過并購進入之前沒有開展業務的地區；二是補充缺乏的某個產品線；三是收購成品項目或成熟土地，節省時間成本；四是輸出自己的品牌和管理，在合作項目中收取項目管理費，借此提高投資回報率。而金融危機后的房地產行業所經歷的低潮期都恰恰是收購的好時機，其他企業的財務困境恰給萬科提供了收購機遇。

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結 論

 

 

我們常說的競爭能力指的是什么？是企業自身通過生產的經營活動持續地積累拓展從而形成的一種發展潛能，是企業的各種經營業績不斷提高以及驅動經營業績提高的動因不斷得到改善。對于一個企業來說，競爭能力具有十分重要的意義。發展是企業的生存之本，也是改善生存質量的前提，只有在發展中才能求得生存，停滯便等于死亡。因此，我們需要也必須從動態上去把握企業的發展過程及趨勢，充分挖掘發展的潛力。但傳統的財務分析往往僅從靜態的角度來分析企業的盈利能力、營運能力和償債能力，是一種穩定性的分析，造成了企業的短期行為，綜合競爭能力得不到提高。另外，以往競爭能力分析采用的是一種靜態分析的方法，實質上是從企業發展的結果出發，對企業過去的發展狀況作出評價，作為一種既定的事實，對企業未來發展狀況的預測意義并不大。因此，為了彌補以上缺憾，本文主要從動態的角度出發，堅持發展的可持續性原則，從公司金融的角度把廣泛包含企業內在信息，并越來越被投資者和管理者所普遍應用的“現金流量”引入到競爭能力研究的過程中，令其成為競爭能力分析和評價的主要影響因素。由于現金流量與企業競爭能力存在著固有的內在聯系，基于現金流量進行競爭能力分析具有多方面的優勢，因此，本文基于現金流來分析企業的競爭能力是具有必然性和可行性的。本文首先結合公司金融學和財務分析學的有關知識，對競爭能力、現金流量的相關理論和用現金流量來分析和評價企業競爭能力的必要性和可行性進行論述；其次，深入分析影響和驅動企業競爭能力的主要因素，從而將競爭能力分解為多個子能力，構建起了企業競爭能力綜合評價的一級指標體系，緊接著把關聯性強、相關度高的現金流量指標填充到各個子能力中，作為其支撐，以此構建起了企業競爭能力的綜合評價指標體系；再次，以競爭能力綜合評價指標體系為基本框架，探討如何運用“逐層拉開檔次”的綜合評價方法計算企業的競爭能力綜合評價的指標值；最后，運用萬科公司近幾年的相關財務資料和數據對其競爭能力進行了實證分析，并對其競爭能力進行了分析比較，得出了具有說服力的結論。

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參考文獻（略）