（一）選題背景與意義 

我國信托業(yè)在近十年來取得了比較迅速地發(fā)展，并成功取代保險業(yè)成為僅次于銀行業(yè)的我國第二大金融子行業(yè)。在此背景下，一些新興的信托業(yè)務(wù)產(chǎn)生并得到迅速推廣，股權(quán)收益權(quán)信托便是其中之一。股權(quán)收益權(quán)信托的出現(xiàn)，使中小企業(yè)融資困難的問題多出了一種解決方式，受到眾多企業(yè)股東的歡迎。與此同時，從廣大的社會投資者的角度來看，也增加了一種良好的投資方式。可是因為法律的滯后性等多方面的原因，我國的現(xiàn)行立法對股權(quán)收益權(quán)信托的規(guī)制較少，這導(dǎo)致股權(quán)收益權(quán)信托的發(fā)展處于一種無序的狀態(tài)，承擔(dān)的法律風(fēng)險也比較大。  目前，我國從立法上對信托公司以及信托計劃的規(guī)范主要是借助于“一法兩規(guī)”來實現(xiàn)的，具體是指《信托法》、《信托公司管理辦法》以及《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》三者，并沒有針對股權(quán)收益權(quán)信托出臺詳盡的法律文件。股權(quán)收益權(quán)信托的登記、信息披露、稅收、監(jiān)管等具體制度完全處于一種不完備的狀態(tài)。 在理論上，對于股權(quán)收益權(quán)信托制度之如何構(gòu)建，學(xué)界的關(guān)注程度不高。因此對于我國股權(quán)收益權(quán)信托制度的研究也相應(yīng)較少。如何針對我國股權(quán)收益權(quán)存在的不足及問題構(gòu)建出符合我國國情的法律制度，是一個亟須得到解決的理論問題。 在實踐中，股權(quán)收益權(quán)信托因其良好的彈性以及靈活性，得到融資方和社會投資者等各方面的推崇。所以它一般涉及的資金數(shù)額比較大，牽扯人數(shù)眾多，但因缺少具體的法律規(guī)制，一旦有法律風(fēng)險的發(fā)生，便會造成巨大的社會影響。 因此，不論是立法層面還是理論層面，還是實踐層面，對我國股權(quán)收益權(quán)信托制度進行研究，都有著重要意義。本文闡述了股權(quán)收益權(quán)信托的定義及功能，厘清了股權(quán)收益權(quán)信托當(dāng)事人之間的法律關(guān)系，分析了當(dāng)前我國股權(quán)收益權(quán)信托制度存在的問題并提出了完善的建議，希望能夠推動我國股權(quán)收益權(quán)信托制度盡早完備。  

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（二）文獻綜述 

目前學(xué)界對于我國股權(quán)收益權(quán)信托制度的研究成果還比較少，并沒有相關(guān)的專著，大多數(shù)的研究成果是以文章的形式出現(xiàn)的。有的文章將股權(quán)收益權(quán)信托放置于股權(quán)信托中與股權(quán)表決權(quán)信托一起進行討論，如《論股權(quán)信托》1；有的文章將股權(quán)收益權(quán)信托列入“收益權(quán)”類信托產(chǎn)品進行研究，如《我國“收益權(quán)”類信托產(chǎn)品法律規(guī)制研究》2；也有少量對我國股權(quán)收益權(quán)信托制度進行單獨研究的文章。 這些對我國股權(quán)收益權(quán)信托制度進行單獨研究的成果當(dāng)中，主要觀點有如下幾種：（1）從股權(quán)收益權(quán)信托所觸及的相關(guān)法律關(guān)系入手，探討相關(guān)制度的構(gòu)建。如《股權(quán)受益權(quán)信托法律制度研究》3認為股權(quán)收益權(quán)信托中，存在著雙層信義關(guān)系，一層是委托人與受益人之間的信義關(guān)系，還有一層是受益人與受托人之間的信義關(guān)系。股權(quán)收益權(quán)信托的信托財產(chǎn)管理權(quán)屬于受托人，而受益權(quán)屬于受益人，這兩種權(quán)利的分離是該信托法律關(guān)系之實質(zhì)，其相關(guān)的權(quán)利與義務(wù)正是基于此而產(chǎn)生的?！墩摴蓹?quán)收益權(quán)信托的法律地位和立法完善》4一文則將股權(quán)收益權(quán)信托的法律關(guān)系分解成兩種，其一，是指投資者與信托機構(gòu)之間的信托關(guān)系；其二，是指公司與信托機構(gòu)的信托關(guān)系。（2）探討股權(quán)收益權(quán)的法律性質(zhì)同時分析股權(quán)收益權(quán)信托是否可行。如《“股票收益權(quán)”的迷思和破解》5一文認為“股票收益權(quán)”中包括股利分配請求權(quán)、剩余財產(chǎn)分配請求權(quán)和按比例股利分配權(quán)等股東權(quán)利，但股份轉(zhuǎn)讓后的轉(zhuǎn)讓價款是不是也歸屬于“股票收益權(quán)”，還有待商榷。該文的結(jié)論是股票收益權(quán)信托是可行的，但是應(yīng)當(dāng)在股權(quán)托管中心或者產(chǎn)權(quán)交易中心進行登記?！豆蓹?quán)收益權(quán)信托面臨的困境研究》6的觀點是股權(quán)收益權(quán)是權(quán)利人即股東對股息紅利、公司剩余財產(chǎn)和其他收入的請求權(quán)，可以通過依法來對其進行轉(zhuǎn)讓，并且可以作為信托財產(chǎn)。因此信托公司用其募集之信托資金來受讓股權(quán)收益權(quán)是合法的。（3）探討股權(quán)收益權(quán)信托之中股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓以及回購可能面臨的風(fēng)險并提出相應(yīng)對策?！督馕龉蓹?quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議能否被賦予強制執(zhí)行效力》7一文中寫到，對股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購賦予強制執(zhí)行效力，不論是理論層次或是實際層次都是可行的。其面臨的風(fēng)險主要有通過合法形式對非法目的進行商業(yè)操作和有失公平，這需要公證機構(gòu)、法院、當(dāng)事人雙方共同努力來回避。 

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一、股權(quán)收益權(quán)信托概述  

 

（一）股權(quán)收益權(quán)信托的定義 

所謂股權(quán)收益權(quán)信托，是指委托人將其所持有股權(quán)的收益權(quán)從股權(quán)中分離，轉(zhuǎn)讓給受托人，受托人按照信托合同約定的目的進行管理與處分的行為。 改革開放以后，在中國沉寂了幾十年的信托業(yè)終于得到了新生。2001 年《中華人民共和國信托法》頒布之后，中國信托業(yè)更是得到了飛速的發(fā)展。如今信托業(yè)已經(jīng)超越保險業(yè)成為我國第二大金融子行業(yè)，僅僅排在銀行業(yè)之后。在行業(yè)高速發(fā)展的背景之下，一些新型的信托產(chǎn)品不斷被引進以及涌現(xiàn)出來，比如中小企業(yè)集合信托、藝術(shù)品信托、保險金信托、互聯(lián)網(wǎng)消費信托等等。股權(quán)收益權(quán)信托就是在這種大環(huán)境下應(yīng)運而生的。 下例即為一個非常典型的股權(quán)收益權(quán)信托產(chǎn)品： 中江國際信托股份有限公司（以下簡稱“中江國際”）在 2013 年推出“中江國際....金虎 219 號新湖控股股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計劃”。8該計劃的操作如下：新湖中寶將持有的 61225 萬股新湖控股的股權(quán)收益權(quán)信托給中江國際，簽訂信托合同，允許中江國際將股權(quán)收益權(quán)再次轉(zhuǎn)讓給社會投資者，同時取得信托資金的使用權(quán)，用于公司日常支出與負債結(jié)構(gòu)的調(diào)整。之后，中江國際與社會投資者簽訂信托投資協(xié)議，社會投資者支付協(xié)議規(guī)定的與從中江國際所再轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益權(quán)對應(yīng)的價款。信托期限屆滿，新湖中寶溢價回購之前所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)收益權(quán)。信托存續(xù)期間內(nèi)所產(chǎn)生的信托收益，作為回報給予受益人即社會投資者。在新湖控股與中江國際的信托合同之中，為了保證還款，新湖中寶用其持有的 61225 萬股新湖控股的股權(quán)為該信托融資提供質(zhì)押擔(dān)保，同時，新湖中寶實際控制人黃偉、李萍夫婦需要為該信托融資提供無限連帶保證。

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（二）股權(quán)收益權(quán)信托的特點 

股權(quán)收益權(quán)信托是一種商事信托。所謂商事信托指的是信托人將財產(chǎn)交與信托機構(gòu)設(shè)立信托，信托機構(gòu)對信托財產(chǎn)進行運用、管理和處分，為信托受益人（信托人自身或由其指定受益人）獲取收益或?qū)崿F(xiàn)特定信托目的的商事活動。9商事信托有如下幾個特征：第一，風(fēng)險隔離。信托財產(chǎn)與信托人的其他財產(chǎn)，信托財產(chǎn)與信托機構(gòu)的固定財產(chǎn)和受托管理的其他財產(chǎn)相隔離；第二，信托財產(chǎn)所有權(quán)和使用權(quán)分離。信托期間內(nèi)，信托人不是信托財產(chǎn)的登記所有人，信托機構(gòu)享有對信托財產(chǎn)管理、處分和收益的權(quán)利，信托受益人享有受益權(quán)；第三，信托財產(chǎn)的表現(xiàn)形式是份額化。在信托設(shè)立后，信托財產(chǎn)存在方式一般是份額化的信托單位。利于投資者的投資；第四，信托財產(chǎn)的準法人運作。在商事信托設(shè)立后，信托財產(chǎn)的地位轉(zhuǎn)變成為一種準法人地位。信托受益人大會類似于股東大會，信托合同類似于法人章程，信托財產(chǎn)類似于企業(yè)財產(chǎn)。 

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三、我國股權(quán)收益權(quán)信托制度之現(xiàn)狀及問題 ........ 18 

（一）我國股權(quán)收益權(quán)信托制度的現(xiàn)狀 ........ 19 

（二）我國股權(quán)收益權(quán)信托制度存在的主要問題 ..... 19 

四、我國股權(quán)收益權(quán)信托制度的完善 ............ 27 

（一）完善股權(quán)收益權(quán)信托登記公示制度 ..... 27 

1.明確股權(quán)收益權(quán)信托制度的公示方法 ........... 27 

2.明確股權(quán)收益權(quán)信托登記申請人 ........ 28 

3.明確股權(quán)收益權(quán)信托登記機關(guān) ........... 28 

4.明確股權(quán)收益權(quán)信托登記的內(nèi)容 ........ 29 

（二）完善股權(quán)收益權(quán)信托信息披露制度 ..... 30 

1.加強強制性立法力度 ......... 30 

2.完善責(zé)任追究機制 ............ 30 

3.健全信息披露的內(nèi)容 ......... 30 

4.完善信息披露的程序要求 ............ 31 

（三）股權(quán)收益權(quán)信托稅收制度的完善 ........ 31 

1.域外股權(quán)信托稅收制度的啟示 ........... 31 

2.對于我國股權(quán)收益權(quán)信托稅收制度之構(gòu)想 ..... 34 

（四）完善股權(quán)收益權(quán)信托監(jiān)管制度 ........... 36 

 

四、我國股權(quán)收益權(quán)信托制度的完善  

 

（一）完善股權(quán)收益權(quán)信托登記公示制度 

在股權(quán)收益權(quán)信托業(yè)務(wù)數(shù)量逐漸增多，已經(jīng)成為了現(xiàn)階段信托領(lǐng)域的重要分支。為了能夠有效的對股權(quán)收益權(quán)信托的法律效力進行保障，股權(quán)收益權(quán)信托的信托主體通常都會向工商行政管理部門要求辦理一些登記手續(xù)。但是需注意的是，由于我國立法具有一定的滯后性，特別是在實踐操作的過程中，并沒有明確的法律法規(guī)對股權(quán)收益權(quán)信托的登記進行規(guī)定。這直接導(dǎo)致股權(quán)收益權(quán)信托的登記困難，因此股權(quán)收益權(quán)信托的當(dāng)事人通常為了規(guī)避法律風(fēng)險將股權(quán)收益權(quán)信托轉(zhuǎn)化為其它的信托形式。 具體來說，我國《信托法》的第10 條中關(guān)于信托登記的規(guī)定，雖然表明了信托登記的過程中應(yīng)該堅持公示的原則，但是由于與信托登記相配套的制度不夠完善，加上關(guān)于并沒有相關(guān)的操作對登記行為進行整理?？傊?，我國現(xiàn)階段股權(quán)收益權(quán)信托登記制度仍然處于初級發(fā)展階段。特別是在信托登記機關(guān)、信托登記程序、信托公示等多個方面應(yīng)該加大立法力度，實現(xiàn)股權(quán)收益權(quán)信托登記公示制度的完善。為了能夠?qū)崿F(xiàn)信托財產(chǎn)獨立性的要求，則委托人與受托人發(fā)生轉(zhuǎn)讓關(guān)系時需要將其進行公示，表明股權(quán)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓正式生效。同時，還需要表明所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓是獨立于受托人固有財產(chǎn)之外的。除此之外，假如不對信托制度進行公示，很有可能出現(xiàn)第三人利益受到侵害的問題?？傊?，在發(fā)生股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)移行為的過程中，需要將其信托關(guān)系予以公示。 

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結(jié)    論  

 

信托制度憑借其自身靈活多樣的優(yōu)勢，在與公司法進行全面融合之后，創(chuàng)造出了巨大的潛能。在公司制度與信托制度這兩項制度相結(jié)合之后，股權(quán)收益權(quán)信托這種全新的信托形式便順應(yīng)潮流的產(chǎn)生了。它是一種特殊信托，既可以重新對股東權(quán)利進行合理分配，又可以將股東控制權(quán)從其股東權(quán)利中完全分離出來。由于股權(quán)收益權(quán)信托體現(xiàn)出來的特殊魅力，使得它在學(xué)術(shù)界以及現(xiàn)實中都受到廣泛地關(guān)注。 股權(quán)受益權(quán)信托具有很多方面的功能與作用，如作為穩(wěn)定的融資來源、為資產(chǎn)管理工作提供有利條件、促使融資難問題得到有效解決、提供融資擔(dān)保等等，適用范圍非常廣。但從立法角度而言，由于未針對具體的信托運作出臺相應(yīng)的保障機制，導(dǎo)致該項信托形式存在推行難問題。 為了在全國范圍內(nèi)順利推行股權(quán)受益權(quán)信托這一新型的信托模式，就需要從制度及立法層面給予高度的關(guān)注，通過健全相應(yīng)的制度，規(guī)范股權(quán)收益權(quán)信托的登記公示、信息披露、稅收、監(jiān)管。 由于受到知識結(jié)構(gòu)與能力水平等因素的限制，筆者在研究股權(quán)收益權(quán)信托時還缺乏一些廣度與深度，對于相關(guān)知識的掌握稍顯不足，對相關(guān)問題的研究還不夠深入，還需要日后進一步提升，因此希望得到各位的指正。 

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參考文獻(略)