1 緒論

 

1.1 研究背景與意義

1.1.1 研究背景

由信息不對稱、道德風險以及傳統銀行惜貸和信貸配給等引起的中小企業等群體融資困難，是世界范圍內普遍存在的問題。面對實際存在的融資需求和困難，全球資本市場一直在尋求各種可能的解決方法。隨著互聯網安全、第三方支付技術的日漸成熟、人們在日常生活中對網上交易信任的增加及網購經驗的積累，互聯網金融行業迅速發展。在中國金融深入改革的大背景下，P2P 網絡借貸于 2006 年開始登陸中國。至今 P2P 網絡借貸已經飛速發展 10 年，然而行業在快速發展的同時暴露的風險及其運營過程中產生的各種問題也越來越為各方關注。P2P 網貸市場中交易雙方互不相識僅通過網絡產生聯系，因此借款人在關鍵信息方面通常更有優勢，大量潛在真實信息常常由借款人掌握，投資人則處于信息劣勢，借貸雙方存在著明顯的信息不對稱。如何規范 P2P 網貸發展，提高網貸交易成功率，改善借貸雙方信息不對稱狀況，打造公開透明安全可信的網貸市場，使其真正成為普惠金融的有益補充，使得傳統民間借貸向著規范化和市場化方向發展成為各方關注的熱點。

 

1.1.2 研究意義

從理論意義來看，P2P 網絡借貸為有融資需求的小微主體開辟了新的便捷的融資渠道。網絡借貸在 2007 年才正式進入國內，與國外相比，起步較晚，發展時間較短，平臺規范化水平也處于初級階段，國內對網絡借貸的研究尚且處在初步階段，多集中于網貸平臺類型、授信評估機制方面的討論，而關于平臺如何提高信息識別能力進而提高交易成功率的研究較少。借貸雙方在進行資金交易時通過借貸平臺形成雙邊市場，本文經過對目前國內外運營成熟的借貸網站進行梳理，通過對網絡借貸領域相關文獻的閱讀，試圖探究 P2P 網貸市場中出借人通過借款人信息進行決策的原理，探討如何提高借款人融資效率以及投資人投資決策質量。豐富了信息不對稱理論和雙邊市場理論的研究。從現實意義來看，網絡借貸的興起有其必然性，正是由于主流金融體系仍將服務范圍集中于大企業、大客戶，難以覆蓋到廣大小微主體的融資需求，才使得分散投資、自由選擇的小額借貸與互聯網結合的 P2P 網貸模式引起廣泛關注。網絡借貸雖然發展速度較快，但是該領域的效率問題一直備受各方關注。很多有資金需求的個人和團體會嘗試去各個平臺進行借款，但由于不懂得平臺運作規律，不了解投資者投資偏好而導致借款失敗，融資需求得不到滿足，在發布借款信息時，他們往往十分關注怎樣的借標信息更容易得到投資者的青睞，從而快速融資，解決資金困境。而對于擁有資金的投資人來說在面對種類多樣的借款人和借款標的時，也不知如何區分優質和劣質借款標的，不知道如何從僅有的信息中識別借款人行為偏好。投資人更關注選擇怎樣的借標列表更容易成功放貸，實現投資訴求，避免逆向選擇，減少道德風險的出現進而有效投資。因此進行P2P 網絡平臺借貸滿標問題的研究將會敦促網貸平臺更多關注借貸交易的成交數量和質量，排除劣質借款標的，為借貸雙方提供更加安全可信的投融資環境，進而推進 P2P 網貸市場真正發揮其在普惠金融領域的重要作用。而通過采集拍拍貸平臺的數據研究我國網貸平臺的運作模式和運行規律，研究結論會更適合于我國網貸平臺的特點。

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1.2 文獻綜述

網絡借貸給被排除在傳統金融領域之外的弱勢群體提供了更為自由的資金渠道選擇機會，為實現金融脫媒和踐行普惠金融做出了有益貢獻，成為了現代金融服務體系的有益補充。但其無明確行業監管標準的現狀所引發的各種問題，以及由借貸雙方信息不對稱導致的借款失敗也引起了金融行業和監管部門的關注。國內外學者對網貸的相關研究涉及多個學科和領域。總的來看，國外學者對 P2P 網貸的研究較國內學者的研究更為全面和深刻。隨著互聯網金融的快速發展和P2P網貸市場的擴張，學術界越來越多的學者開始關注和研究這一領域的相關命題。國外學者對對網絡借貸進行了多角度全方位的廣泛研究，也得到了許多有益的深刻的結論。本文對國外研究的綜述分為三個方面：對P2P平臺的認識、借貸雙方在平臺上的表現以及借款人個人信息對交易成交率的影響。

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2 網絡借貸理論基礎

 

2.1 P2P 網絡借貸基本內涵

在 P2P 網絡借貸中，投資人的資金以信用貸款的形式貸給有借款需求的人，而撮合交易的平臺主要起鑒證人的作用。在更為平坦的市場中，借貸雙方更為自由地獲取金融服務。這種借貸方法的基本原理是在技術與信息業快速發展的背景下，借入者和借出者雙方不通過商業銀行、擔保公司等金融中介機構而是通過網貸平臺實現資金交易的一種新型借貸模式。互聯網廣泛聯結、任意聯結的特點以及參與者的廣泛性、交易方式的靈活性和高效性等使得網貸平臺可在短時間內把閑散的小額資金匯集，再通過方便快捷的方式將資金貸給有需求的人，這使得網絡借貸成為了現代金融服務體系的有力補充。

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2.2 互聯網金融理論

互聯網金融的出現和發展順應和滿足了金融領域長尾市場各主體的金融服務需求。網絡極大地降低了商品的展示與銷售成本。在相當長一段時間內，傳統商業銀行將注意力集中于資產充裕、實力雄厚的客戶，即二八法則中 80%的部分。長期以來傳統金融機構對長尾市場的漠視，使得中小企業貸款難、小微主體直接融資難、民營企業受歧視、低收入群體無法獲得合適的金融服務、資金產出效率低。而互聯網金融的出現，使得金融領域長尾市場此前無法得到傳統金融機構關注的弱勢群體有了方便快捷的融資渠道。互聯網金融給被排除在傳統正規金融機構以外的個人和中小企業開辟融資渠道，是看中了普惠金融這片藍海市場。藍海市場，未開墾的市場空間，是處于競爭激烈的紅海市場之外的新的市場邊界和企業盈利空間。互聯網金融滿足了普惠金融領域小微融資主體的融資需求以及普通投資者日趨廣泛的小額投資需要，避開了與傳統金融中介機構在大額借貸之間的正面競爭，通過獲取流量客戶、輕資產、重渠道的方式贏得盈利空間。互聯網金融的產生和發展也是產業融合的結果，產業融合現象在互聯網金融中有兩方面表現：一方面，互聯網領域先進技術和前沿思想對金融領域的滲透，是兩個不同產業間的相互融合和發展；另一方面，互聯網內部自身的技術革新也使得金融業內各種業務邊界變得模糊化。以互聯網技術和移動通信技術為代表的現代信息技術為金融業內各種業務提供了相似的技術基礎和共同的技術平臺，使其邊界模糊化，促進了金融業內各種業務的融合。互聯網金融作為新興籌融資模式在中國得到迅猛擴張，伴隨而來的是學者們對其風險管理的討論。具有金融本質屬性的互聯網金融既有傳統金融領域一直存在的的市場風險，也有其自身的獨特風險，同時，市場風險在互聯網技術大發展下也具有新的表現。網絡交易的虛擬環境暴露出了許多問題，交易對象不明確、交易過程透明度低等問題放大了信用風險。尤其需要注意的是，信息技術本身的復雜性和易傳播性可能會加大系統性風險出現的可能性。但是互聯網時代，網貸平臺通過自身管理將交易雙方的資金流動置于有效的監控之下，對于風險控制也有一定的積極意義，因其降低了消息處理和加工成本，在一定程度上提高了風險管理水平。相比于傳統金融，網絡借貸通過更加分散化的投資實現風險的分散化，在一定程度上降低了風險。P2P 網絡借貸、眾籌模式都是匯集眾多人的小額資金為某一項目融資，這樣個體投資者的風險更加分散化，風險更小。

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3 P2P 網絡借貸發展介紹 ............. 15

3.1 國外 P2P 網貸平臺發展介紹 ............. 15

3.2 國內 P2P 網貸平臺發展概述 ............. 15

3.3 網貸平臺業務流程.......... 17

3.4 拍拍貸經營現狀及運營模式.... 18

4 網絡借貸滿標概率預測實證研究...... 19

4.1 數據采集與研究說明...... 19

4.2 借款人行為聚類分析...... 19

4.2.1 數據統計...... 20

4.2.2 聚類變量選取與聚類分析結果.......... 21

4.3 借款滿標概率預測模型構建.... 23

4.3.1 數據準備與描述.... 23

4.3.2 多重共線性診斷.... 25

4.3.3 主成分模型構建.... 26

4.3.4 Logistic 回歸分析模型的構建與檢驗........... 28

5 結論與展望............ 33

5.1 研究結論...... 33

5.2 未來展望...... 34

5.3 研究不足及未來研究方向........ 35

 

4 網絡借貸滿標概率預測實證研究

 

4.1 數據采集與研究說明

本文使用八爪魚數據采集軟件通過制定抓爬規則抓取了拍拍貸網站的歷史交易數據。拍拍貸的用戶自愿將其個人信息披露于網站，包括個人信息、借款信息等，網站根據借款人的歷史交易記錄會在借款人發布新的借款標的時公布借款人的歷史表現。本文采集的借款列表內容涵蓋了從 2015 年 11 月至 2016 年 6 月的平臺公開的記錄，包括借款相關信息以及借款人個人的有關信息，包括但不限于身份特征、以往借貸表現、網貸平臺授予的信用等級等。由于本文需要研究的是借款滿標的影響因素，因而對樣本要求必須是已經籌標結束的訂單，刪除正在進行的訂單，選取樣本中有 3484 條借款列表符合要求，包括 2173 條成功借款；765 條流標借款；103 條已還完借款；180 條被撤回借款。另外,還包括了 263條批準失敗的借款。通過咨詢拍拍貸客服，批準失敗分兩種情況，一種是在投標前因預審未通過批準失敗，另一種是在借款滿標后復審時批準失敗，因此從實證結果的準確性考慮，本文刪除了批準失敗的、借款人撤回的借款列表，將剩余的 3041 條借款列表作為有效數據。一般而言，人們在評估互聯網貸款的風險時，首先會著重關注借款人的信息是否真實可靠，其次會考慮平臺是否正規以及平臺是否有一套科學可信的信用評估機制。拍拍貸平臺上的眾多借款人，有著多樣化的行為方式，然而目前平臺對借款人的分類除了網商和非網商，就是用信用等級來區分不同的借款人。拍拍貸平臺根據獨立研發的、具有自主知識產權的風險評價系統，針對借款人每一筆新的借款，風險評估模型從借款人提交的認證項目和往期的歷史記錄出發給借款人一個風險評分，以反映對其逾期率的預測。每一個評分區間會以一個字母評級的形式顯示平臺對借款人的逾期率的預測并在平臺上展示給借入者和借出者。從 AAA 到 F，風險依次上升。然而這種劃分方式有一些固有的缺陷，它不能動態的反應平臺使用者的行為模式，經過對平臺的借款列表的數據監測可以看到，即使是相同信用等級的借款人在行為選擇方面也有著較大差異。

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結論

 

P2P 網絡借貸的出現，為急需資金的個人和中小企業提供了融資渠道，其依靠第三方網絡平臺，為個人與個人之間提供了公開透明的小額信用交易的可能。本文通過搜集拍拍貸平臺的用戶數據建立了借款滿標概率預測模型，以期促進借貸雙方交易更好的對接以及提高網貸平臺投融資效率。通過對全部用戶數據的聚類分析，得出信用等級相同的人會有不同的行為表現，而并不是信用等級越高的借款人滿標可能性越高，也即傳統意義上的信用等級并不能完全預測借款滿標可能性，有必要選取其他維度的信息或者尋找其他方法對借款滿標情況進行預測和分析。文章發現使用聚類分析的方法可以探索出平臺上不同借款人的行為模式差異，這為以后的研究打下了基礎，即使用聚類方法可以較優的識別和總結用戶的行為規律。接著文章構建二元邏輯回歸模型，對借款滿標概率進行預測，模型對借款滿標概率有90.6%的預測準確率。說明經過數據處理、模型構建等過程，本文建立的預測模型能夠較準確的對拍拍貸平臺的借款滿標情況進行預測。在進行借款結果分析時，選取樣本數據帶入滿標預測方程，可得到某一借款人某次借款的滿標概率，對投資者有效預測借款結果有一定實用價值。同時借款人可提前知道自己能否得到足夠的出借人關注進而融資成功，如果預期滿標概率較低可提前改變借款策略，以加大借款成功的可能性。通過對借款滿標的影響因素分析發現，借款人多個方面的信息均會對借款結果有影響。研究發現，年齡大的人比年齡小的人更容易借款成功，說明人們對年長借款人的財富積累有較好的預期，認為這類借款人有更好的還款保障。同時，男性與女性相比，更容易借款成功，說明投資人對男性的社會影響力和資金運用能力有更多的信任，這也可能與男性有更高的風險偏好進而提供給投資人更高的收益回報有關。研究也發現，對借款滿標與否有較大影響的因素是借款人的歷史還款表現，全額全額還清次數與逾期且還清次數均與借款滿標概率成正比。說明借款人良好的歷史還款記錄會較大增強出借人對借款人的信任。歷史交易記錄僅代表借款人在平臺上的交易活躍度，其對借款滿標的影響沒有歷史還款表現大，說明出借人在出借時最關注的是將來能否按時收回本息。同時基于拍拍貸特殊的審貸機制，歷史還款表現良好的借款人再次借款時更容易通過審核且在借款額度上也能有一定的提升。因此對于借款人而言，在進行網絡借貸時，按時履約還本付息會為其積累優良的借貸記錄，在同等條件下與其他借款人相比更容易借款成功，且能有更高的借款額度。這提示借款人在進行網絡借貸時應充分關注個人的歷史還款表現，也提示出借人在進行投資時，歷史還款表現好的借款人滿標概率更高，出借人可選擇這部分人群進行投資，實現投資訴求。

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參考文獻（略）